Слияние WarnerMedia и Discovery - последняя битва титанов AT&T

как блокфи зарабатывает деньги

В прошлом месяце мы опубликовали статью о том, как разговорные стриминговые войны будут продиктованы будущая консолидация, слияния и поглощения . В понедельник, после шепота на выходных, AT&T и Discovery Inc. официально объявили о своем намерении объединить свои развлекательные активы в пакте, который объединит такие бренды, как CNN, TBS, TNT, HGTV, Food Network, Discovery Channel, Warner Bros. киностудия, стриминговые сервисы HBO Max и Discovery +. Он также объединяет спортивные права WarnerMedia в США, такие как MLB, NBA и March Madness, с международным спортивным гигантом Discovery Eurosport.

Согласно совместному пресс-релизу, компании объединяют активы, чтобы построить ведущую автономную глобальную развлекательную компанию. Цель состоит в том, чтобы WarnerMedia создавала глубокий сундук с контентом и высокопрофессиональный IP чтобы соответствовать глобальному присутствию Discovery во взаимовыгодном союзе.

В пресс-релизе отмечается, что новая компания сможет инвестировать в более оригинальный контент для своих потоковых сервисов, расширить возможности программирования на своих глобальных линейных платных телеканалах и вещательных каналах, а также предложить более инновационные возможности для видео и выбор потребителей.

Акции AT&T уже подскочили примерно на 4%, а Discovery - на 13%. Однако на этом раннем этапе мы все еще не имеем ни малейшего представления о том, что это на самом деле будет значить для вас, потребителя и члена аудитории. Итак, давайте рассмотрим основные темы для разговоров, чтобы понять, как отреагирует на них отрасль.

О чем говорится в сделке AT&T с WarnerMedia и Discovery

WarnerMedia и Discovery объединяются в рамках сделки с акциями, в рамках которой AT&T получит 43 миллиарда долларов наличными, долговые ценные бумаги и удержание долга WarnerMedia. Акционеры AT&T будут владеть 71% недавно объединенной компании, а Discovery - оставшимися 29%. Ожидается, что сделка будет закрыта в ожидании одобрения регулирующих органов в 2022 году.

По прогнозам, выручка объединенной компании в 2023 году составит 52 миллиарда долларов, и руководство заявляет, что синергия затрат за счет слияния составит 3 миллиарда долларов. THR . Затем AT&T переориентирует свой основной телекоммуникационный бизнес: 5G и оптоволоконный широкополосный доступ.

На совместной пресс-конференции в понедельник утром генеральный директор Discovery Дэвид Заслав сказал, что объединенная компания будет тратить около 20 миллиардов долларов на контент в год. Для справки, Netflix, как ожидается, потратит на контент более 17 миллиардов долларов в 2021 году. Пока не ясно, будет ли новая компания стремиться объединить свои соответствующие потоковые сервисы, HBO Max и Discovery +, или объединить их в один мегастример. Подробнее об этом ниже.

Будет ли новая организация WarnerMedia-Discovery удерживать пользователей в своей потоковой экосистеме с помощью моста между Игрой престолов и Flip or Flop?

Зачем заключать эту сделку? Во-первых, масштаб имеет решающее значение в глаза Уолл-стрит , даже несмотря на то, что финансовый эпицентр мира часто переоценивает сам масштаб за счет стратегических приобретений. Но в области потокового вещания, где Netflix (208 миллионов подписчиков по всему миру), Disney (159 миллионов) и Amazon (200 миллионов потенциальных пользователей Prime Video) генерируют ошеломляющие объемы продаж D2C, слияние WarnerMedia и Discovery имеет стратегический смысл. Текущие войны уже переполнены комбатантами. Преобразование в один укрепленный отряд с гармоничными сильными сторонами дает им больше шансов на успех, чем двум отдельным конкурентам.

Согласно Financial Times Предполагаемая стоимость предприятия объединенной компании составит 150 миллиардов долларов. Стоимость развлечений включает в свой расчет рыночную капитализацию компании, а также краткосрочную и долгосрочную задолженность, а также любые денежные средства на балансе компании. Для сравнения: на момент написания этой статьи конкуренты Netflix (218,76 млрд долларов) и Disney (315,31 млрд долларов) удерживают значительную рыночную капитализацию.

AT&T пошла бурным путем к этому слиянию.

Чтобы лучше понять текущие стратегические потрясения, было бы полезно разобраться в недавних сделках AT&T, особенно при нынешнем генеральном директоре Джоне Станки. Как всегда, контекст имеет значение.

За последние шесть лет AT&T предприняла ряд шагов, которые нанесли ущерб компании. В 2015 году Станки (тогдашний генеральный директор AT&T Entertainment and Internet Service) возглавил приобретение DirecTV за 67 миллиардов долларов, включая долги. С момента покупки пакет платного телевидения необратимо снизился.

Год спустя AT&T начала приобретение компании Time Warner, которая столкнулась с серьезным противодействием со стороны Министерства юстиции. Выиграв дело в 2018 году, компания выложила 85 миллиардов долларов и переименовала ее в WarnerMedia. В 2020 году обеспокоенность инвесторов по поводу долгового бремени AT&T в размере 150 миллиардов долларов и попыток конкурировать с развлекательными СМИ эхом отозвалась по Уолл-стрит. AT&T была единственной крупной компанией с голливудским присутствием, которая на самом деле терять рыночную капитализацию за последние 18 месяцев.

Станки был назначен генеральным директором AT&T в апреле 2020 года. В феврале 2021 года компания продала свой бизнес DirecTV с большим убытком в результате сделки с TPG Capital на сумму 7,8 млрд долларов. Теперь, спустя три года после приобретения WarnerMedia, AT&T выделяет ее всего за 43 миллиарда долларов, или примерно половину того, что она заплатила изначально. Неоптимально.

Есть два способа взглянуть на этот последний шаг:

Первый - как уступка что AT&T неверно истолковала свою способность использовать развлекательные активы WarnerMedia и HBO Max для стимулирования бизнеса в своих основных телекоммуникационных целях. WarnerMedia не принесла AT&T достаточной прибыли, чтобы облегчить опасения Уолл-стрит, и чрезвычайно дорогой поворот в сторону потоковой передачи отвлек, а не добавил к основным предприятиям AT&T. Со стороны удивительно легко рассматривать этот шаг как досадный провал отрасли.

Более оптимистичный прогноз в том, что совместное предприятие, в котором AT&T является крупнейшим акционером, - это не размахивание белым флагом, а возможность повысить ценность для инвесторов за пределами AT&T. По словам бывшего руководителя цифрового медиа Viacom и основателя потокового информационного бюллетеня ПАРКОР Эндрю Розен, экосистема AT&T, не обеспечивает роста, в отличие от розничного бизнеса HBO Max по DTC. Таким образом, WarnerMedia и HBO Max, возможно, будут лучше расти и адаптироваться за пределами экосистемы AT&T, чем внутри AT&T.

В Потенциальные выгоды в глазах Розена включает передачу долга новому юридическому лицу в обмен на наличные деньги. Чистый долг AT&T в размере 168,9 млрд долларов внезапно сократился более чем на 15%.

Тем не менее, невозможно игнорировать ту поездку на американских горках, которую сотрудники WarnerMedia предприняли за последние три года. После нескольких серьезных иерархических и организационных реструктуризаций, включая увольнение долгосрочных руководителей Time Warner, а также возобновляющуюся дверь для новых сотрудников, компании предстоит еще один значительный капитальный ремонт. Это утомительно.

Стратегические преимущества WarnerMedia и Discovery.

Хорошая новость заключается в том, что это слияние в основном связано с слиянием дополняющих друг друга частей. Открытие трафика по недорогим, очень разгульным, незаписанным тарифам, таким как 90-дневный жених . WarnerMedia имеет долгую и легендарную репутацию в области программ премиум-класса, начиная от блокбастеров Warner Bros. и заканчивая библиотекой престижных телепрограмм HBO и многим другим. Это аддитивное слияние с меньшим перекрытием, чем, скажем, Приобретение Disney компании Fox . Обе компании имеют обширный портфель центров программирования.

Однако здесь все усложняется. Обе компании по-прежнему занимают значительное место в линейном телевидении. Подразделение Turner Broadcasting WarnerMedia (TNT, TBS, CNN), а также кабельные операторы, такие как HBO, поддерживают его привязку к устаревшей среде, как и Discovery Inc. через Discovery Channel, Animal Planet, Science Channel и TLC.

Если у WarnerMedia-Discovery внезапно не появятся крылья, неясно, как долго их вложения в устаревшие носители смогут приносить значительную прибыль.

Собственный Per Discovery отчет о доходах , компания является наиболее просматриваемым портфелем платного телевидения в США и получила 67% своей выручки в 2,79 миллиарда долларов в 2020 году от внутренних сетей. Это действительно позволяет объединенной компании получать значительную прибыль от линейного бизнеса, который по-прежнему составляет 74 миллиона клиентов в США, но более 6 миллионов клиентов предпочитают отключать шнур каждый год, и модель застревает в свободном падении. . Если у WarnerMedia-Discovery внезапно не появятся крылья, неясно, как долго их вложения в устаревшие носители смогут приносить значительную прибыль.

Однако это еще не все мрачно. Discovery может предоставить WarnerMedia более широкую сферу влияния за рубежом благодаря каналам в Австралии и Новой Зеландии (HBO Max планирует выйти на международные рынки этим летом). На фронте спортивного вещания объединение Turner Sports с Discovery's Eurosport может стать хорошим подспорьем. доминирующая сила в отрасли. Как мы убедились в последние годы, права на спортивные трансляции являются одними из самых ценных активов в экосистеме телевидения.

Но что происходит с стримингом новой компании? Discovery +, запущенный в январе, на данный момент набрал более 13 миллионов подписчиков, а Discovery имеет в целом более 15 миллионов подписчиков D2C. HBO Max (запущенный год назад) и HBO имеют в общей сложности 64 миллиона подписчиков во всем мире. Неужели Discovery + и HBO Max внезапно становятся двойным пакетом? Группировка, казалось бы, разрозненных потоковых платформ творит чудеса для Disney, которая объясняет значительный рост своего роста благодаря пакету Disney +, Hulu и ESPN +. Или недавно объединенная компания объединяет оба своих потоковых сервиса, чтобы сформировать одну основную универсальную платформу в стиле Netflix? Будет ли новая организация WarnerMedia-Discovery удерживать пользователей в своей потоковой экосистеме с помощью моста между Игра престолов а также Флип или флоп ?

Уже было объявлено, что этим летом HBO Max откроет уровень поддержки рекламы. По слухам, он будет стоить $ 9,99 в месяц . Discovery + уже предлагает два варианта AVOD по цене 4,99 и 6,99 долларов в месяц. Еще неизвестно, как отдельные потоковые сервисы будут обрабатываться в будущем. Но вместе, в какой бы форме он ни был, у него больше шансов пробиться в финал. от трех до пяти платформ SVOD осталось стоять .

Новое руководство WarnerMedia-Discovery - это встряска

Несколько источников сообщили, что генеральный директор Discovery Дэвид Заслав будет руководить объединенной компанией в качестве генерального директора, а Джейсон Килар, который был генеральным директором WarnerMedia всего один год, возглавит прямое продвижение компании к потребителю. Даже если цель состоит в том, чтобы дать Килару более целенаправленную империю для правления, трудно не рассматривать это как что-то вроде понижения в должности. Пандемия ускорила переход Голливуда к стримингу, превратив бизнес напрямую к потребителю в самую важную операцию.

И все же Заслав, который поддерживает тесные отношения с главой CNN Джеффом Цукером и Джоном Мэлоун из Liberty Media (крупнейший акционер Discovery Communications), внезапно оказывается во главе одной из крупнейших в мире империй в сфере развлечений. Тем временем Килар теряет контроль над театральным и сетевым бизнесом.

ОБНОВЛЕНИЕ 12:48 вечера: Согласно Газета 'Нью-Йорк Таймс , Джейсон Килар ведет переговоры о выходе из WarnerMedia.