Стив Коэн и SAC Capital подверглись тщательной проверке в рамках широкомасштабного федерального расследования инсайдерской торговли сообщества хедж-фондов Уолл-стрит.Крис Ли / Unsplash 1998-2000 годы были довольно интересным периодом для фондового рынка благодаря таким вещам, как азиатский / латиноамериканский валютный кризис, крах Long Term Capital Management и иррациональное изобилие на рынке Nasdaq, за которым сразу же последовала всякая полярная противоположность этому. есть, т.е. Nasdaq идет пуф.
Это было также очень интересное время, когда я работал в четырех футах от Стивена А. Коэна, где я два года проработал младшим трейдером в его хедж-фонде SAC Capital Advisors в Стэмфорде, штат Коннектикут.
С этой точки я слышал, как Стив проводил тысячи сделок, обсуждал сотни идей с трейдерами SAC (некоторые из них были со мной) и делал замечательные риторические заявления, такие как: «Стоит ли мне покупать Jets?».
За четыре года работы в главном отделе трейдинга в SAC я также участвовал в многочисленных обсуждениях с другими трейдерами, аналитиками и управляющими портфелями, и многие из полученных идей были затем переданы Стиву.
Так что с большим интересом я прочитал новую книгу, Black Edge: инсайдерская информация, грязные деньги и поиски самого разыскиваемого человека на Уолл-стрит от Житель Нью-Йорка штатный писатель Шила Колхаткар. В нем бесчисленное множество красочных подробностей того, как Коэн вырос, начал свою легендарную торговую карьеру, а затем основал свой знаменитый одноименный хедж-фонд. Он женился, развелся и женился повторно (обычное дело на Уолл-стрит, и Стив тоже умеет раздевать мяч). Затем, несколько лет назад, он стал объектом пристального внимания Министерства юстиции и Комиссии по ценным бумагам и биржам в рамках широкомасштабного федерального расследования инсайдерской торговли сообщества хедж-фондов Уолл-стрит. В конечном итоге это привело к признанию себя виновным со стороны SAC и личному урегулированию Коэна гражданских обвинений в том, что он не контролировал своих сотрудников.
Хотя я не могу говорить ни о чем, что произошло после того, как я покинул SAC в 2002 году, культура, которая существовала, когда я был там, была одной из преданных преданности делу и тяжелой работы. Стив ставил высокие цели как для себя, так и для тех, кто на него работал. Рынок - мать неумолимая. Быть правой стороной в каждой сделке невозможно, и SAC, конечно, не был застрахован.
Я помню, как Стив воскликнул, ты хочешь взорваться сегодня? сочувствуя коллегам по поводу сделки, которая, несмотря на все его попытки выбрать подходящие точки входа, была не чем иным, как все более глубоким красным морем. Но когда дело дошло до рейза или фолда, Стив вел другую игру, и это его отличало. Он знал, когда и нужно ли делать одно против другого лучше, чем любой другой трейдер.
Было ли давление выступить в SAC? Да. Как могло не быть, когда ваш босс сидит с вами в одной комнате весь день, видит, что вы делаете в режиме реального времени, и оказывается на Земле чудаковатым торговцем?
Но то, что я заметил у Стива, когда я работал за главным столом в SAC, было дисциплинированной, строгой рабочей этикой и твердым обязательством делать все правильно. Я не раз слышал, как он лает на кого-то, кто, по его мнению, переступил черту, «сделай это снова, тебя уволят». И это было, если ты ему нравился. В других случаях не было первого предупреждения - одна этическая ошибка - и тебя не было.
В Черный край автор рассказывает, как следователи подозрительно смотрели на сроки некоторых крупных сделок, совершенных Стивом. И хотя окружающие факты могут по понятным причинам вызвать подозрения, я могу подтвердить, что когда дело касается Стива Коэна, для большинства людей быстрое совершение крупных сделок сродни дыханию. Я наблюдал, как этот человек регулярно выполняет несколько задач с десятками акций, торгуя миллионами акций одновременно, оставляя целую комнату клерков, задыхающихся, как упряжная упряжка Iditarod, - все до 10 часов утра.
Стив был королем быстрых и решительных действий, жизненно важной дисциплины в трейдинге, особенно когда дело доходило до упреждающего управления сложной позицией. Если позиция не работает, и вы не понимаете, почему, продайте ее половину, - говорил он, - а если вскоре после этого она все еще не работает, продайте половину еще раз, тем самым уменьшив вашу позицию на 75 процентов от ее оригинального размера и резко снижает риск получения очень плохого результата. Если вы когда-либо торговали акциями, поднимите руку, если такой совет поможет вам сэкономить немного денег.
Конечно, суть Черный край сводится, ну, ну, к черному краю, то есть к существенной закрытой информации (MNPI), и к тому, охотились ли / в какой степени сотрудники SAC, в первую очередь отраслевые аналитики, как дикая дичь, либо из-за собственного желания превзойти конкурентов в чтобы получать деньги - и прилично - или по указанию их контролирующих менеджеров портфелей, включая самого Стива.
Несколько раз на протяжении всей книги автор ссылается на давление, оказываемое SAC на своих аналитиков, чтобы они выдвинули собственные торговые идеи и позаботились о том, чтобы их самые убедительные идеи были переданы Стиву, но без излишних подробностей, чтобы изолировать его. например, просто ранжируя такие идеи по шкале от 1 до 10. Однако, зная, как Стив торговал - по крайней мере, в те годы, когда я сидел за столом - такая простая пронумерованная шкала ранжирования не должна вызывать удивления, и, конечно же, она не выглядит зловещей. Стив только хотел знать, где находятся его люди, чтобы он мог принять соответствующие меры. Если вам нравилась идея, он был в ней, а если вам она больше не нравилась, его не было, часто до того, как вы закончили рассказывать ему.
Какие Черный край не исследует достаточно или даже не исследует возможность того, что аналитики SAC, возможно, похоронили MNPI, которую они тайно приобрели, и просто полагались на нее, чтобы выразить более высокую убежденность в сделках, чем их обширные, законные исследования и работа по моделированию, которых требовали . Таким образом, аналитики будут выглядеть намного умнее, когда начнет расти торговая прибыль и, что наиболее важно для них, в бонусное время. В конце концов, почему аналитик добровольно раскрывает, что идеи были основаны на незаконном MNPI, а не на его собственной тяжелой работе?
В книге также подчеркивается, что в конечном итоге правительство не обвинило Коэна лично в инсайдерской торговле, а только из-за неспособности контролировать своих сотрудников, что разочаровало следователей и прокуроров. Но в этом нет ничего удивительного. Когда я пришел в SAC в 1998 году, способность Стива контролировать своих сотрудников была неограниченной. Мы все сидели в пределах слышимости - исследования, управление портфелем и торговля в основном проводились прямо на его глазах.
Однако, когда я ушел в 2002 году, SAC наняла отраслевых аналитиков, которые регулярно путешествовали по миру, редко бывали в офисе, и, возможно, Стиву было трудно выбрать из состава. Какие бы исследования ни проводили эти аналитики, они проводились в их собственной версии темных пулов, часто в других часовых поясах на международной линии дат. Попробуйте наблюдать за этим, лично торгуя блокнотом на миллиард долларов в холодном, затененном торговом центре в Коннектикуте.
Я часто говорил, что большая разница между Стивом Коэном и остальными из нас, сидящих с ним в комнате, заключалась в том, что можно было отключить телефонные линии и отключить электричество в здании, за исключением его биржевого тикера и его машины для ввода заказов. , и Стив все равно остался бы живым с положительным результатом. Но этому нельзя научить. Если бы он мог, он, возможно, пошел бы вперед и сам щелкнул выключателем - это уберегло бы любой черный край и избавило бы его от множества хлопот.
Эндрю Д. Бересин - практикующий поверенный по ценным бумагам, бывший трейдер хедж-фондов и старший консультант UnderwoodFX. Он представляет фирмы и частных лиц с Уолл-стрит в вопросах соблюдения нормативных требований, защиты правоприменения и нормативно-правового регулирования, а также предоставляет экспертные услуги по торгам на биржах. Бересин - бывший судебный секретарь федерального окружного суда и выпускник Гарвардской школы права.
